大家都在盯着“特斯拉-比特币-方舟”，我们能不能与财富同甘共苦？

Tesla-Bitcoin-ARK与科技股估值压力的强相关性，使得三者的负反馈立竿见影；但也有人认为特斯拉可能是这块链石中唯一的“镇流器”。

在过去很长一段时间里，人们经常谈论特斯拉、比特币和方舟基金。

毕竟，凯瑟琳·伍德（以下简称“伍德姐”）旗下的方舟基金在特斯拉的头寸很重。伍德姐看好比特币，马斯克看好比特币，特斯拉疯狂买入比特币。在过去的几个月里，三者之间的相关性显着上升。

在特斯拉-比特币-ARK紧密“互持”和价格正反馈螺旋的大潮中，这个赌注逐渐衍生为一种理念和一种文化：ARK木姐坚信硅谷的破坏性创新文化，并且非常乐观地认为科技会改变人类的命运；马斯克和其他人公开支持比特币等数字货币，并坚信这种破坏性货币是防止财富不平等和通货膨胀和对冲的一种保护。

这种颠覆性创新的文化是强大的，但它是由世界上最富有的人发起并吸引普通人进入市场，不断通过特斯拉-比特币-方舟三者的积极反馈推高价格。如今，随着三者之间的相关性越来越大，一些风险已经开始显现。

对于这些风险，我们将其分为生物科技股流动性风险、科技股风险和相关性风险。

生物科技股的流动性风险

通过观察方舟基金截至周一的持股情况，可以看出方舟基金仍持有26股，占公司总发行股数。 10%的公司，其中生物科技股占比最高。

如果方舟基金未来面临持续流出和赎回，基金可能会被迫抛售这些股票，但由于流通股的比例太大，而且这些股票大多规模小且流动性差，所以快速抛售很容易导致断崖式下跌（需要更低的出价才能找到买家）。

如果存在流动性风险，基金公司的首要任务是卖出非流动性头寸，而方舟基金则相反，只做技术信念，无视市场博弈，增持这些股票。

如果上述流动性正反馈确实发生，流动性危机可能会波及整个美国生物科技领域的上市公司。

科技股的估值风险

Tesla-Bitcoin-ARK三只基金中，由于Tesla是科技股特斯拉一共有多少比特币，而ARK基金大量投资于科技股，所以在这个时间点，它们的风险正在迅速扩大。

方舟创新ETF最大仓位中，特斯拉已达10.2%、Roku 6%、Square5.4%，前五仓占2%1. 6%，即特斯拉、Teladoc Health、Square、Roku和百度。

其中特斯拉一共有多少比特币，Square 的 2020Q4 表现令人大失所望，它宣布购买 1.7 亿美元的比特币，进一步增加了特斯拉的 - 比特币-ARK 反馈循环的相关性。

最重要的是，在当前时间点大量投资科技股存在很大风险。

随着美国国债收益率继续攀升，科技股和成长股的估值面临巨大压力。毕竟，利率和通胀预期的上升将显着提高这些股票的资本成本，而分母方面的无风险收益率上升将显着降低科技股的估值。

相关风险

无论是大资产还是板块的配置，人们都在尽量减少资产之间的相关性。不过，目前方舟基金的相关性走势，却让大家汗流浃背。

根据其目前的 10 天移动相关数据，方舟创新 ETF 近期已升至 0.6 左右。虽然这不是最高值，但趋势仍在快速上升，这很可能会引起特斯拉-比特币-ARK的强烈负反馈，而这种负反馈是不可预测的。

如果将方舟创新ETF的损失与纳斯达克100进行比较，自2015年12月以来的损失是后者1.22x的损失，与周一的2.44x相比，它可以可见，ARK的强相关性显着放大了损益的波动性。

但也有人不同意。

Net Option Pricing Effect 指标的创造者 Lilly Francus 提出了一个有趣的逆势观点：她认为将重 ARK 的特斯拉加入标准普尔 500 指数可能会使特斯拉的 ARK 隐含波动率下降最终起到稳定的作用方舟基金，成为众多科技股的压舱石。

Francus 还认为，加入指数相当于一种风险保护机制，因此即使抛售也很难达到人们想象的水平，这反过来有利于稳定 ARK。

因此，Francus 判断，如果标准普尔 500 指数没有出现恐慌性抛售，特斯拉暴跌-ARK 暴跌周期将站不住脚。虽然这是可能的，但概率极低。

特斯拉的坚挺也将导致方舟基金的稳定，维护比特币的稳定。因此，作为这些资产中唯一可能成为“压舱石”的变量，特斯拉很可能会用“正反馈”来抵消当前科技股估值下滑的“负反馈”，让特斯拉-比特币-ARK 资产链看起来还不错。

无论如何，押注Tesla-Bitcoin-ARK和更广泛的科技股并不是所谓的“多元化”，投资这条链的人并不是在规避风险，相反，是有可能放大的降低风险，降低回报。

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