使用Chain Games进行流动性挖矿的IDO是变相的ICO吗？会不会构成不吸？

李泽民律师：广强经济犯罪辩护研究中心主任

韩武斌律师：广强经济犯罪辩护研究中心核心律师

韩武斌律师，中南财经大学刑法学硕士，广强律师事务所，假冒、金融衍生品、数字经济、传销等经济犯罪的辩护律师。重点办理数字经济涉及虚拟货币发行、虚拟矿机、OTC交易、合约交易等有特定原因的；商品现货、期货、金融期货、对外期货、外汇交易、外汇交易及其他金融衍生品；与制造、销售香烟商标、假药等假冒产品有关的电子刑事案件。

自从国家将虚拟货币挖矿列为淘汰行业以来，挖矿已被全面禁止。但近两年，随着DeFi衍生产品的发展，各种流动性挖矿的项目纷纷涌现。

一、什么是流动性挖矿模式

流动性挖矿的核心是提高虚拟货币的流动性。智能合约生成主流虚拟货币与自身代币的交易对，然后质押主流虚拟货币（通常为USDT、USDC等稳定币）并存入已建立的代币池中，获得相应的代币奖励收益。货币流动性池是一个去中心化的虚拟货币交易所（不同于中心化交易平台，去中心化交易所完全依赖智能合约的代码来自动执行交易）。简单来说就是存入一定的代币资产，换取交易池上的另一种代币奖励。

流动性挖矿的参与者不仅可以获得交易池的奖励，还可以获得交易池上公布的交易对产生的代币奖励，获得的代币奖励还可以参与代币奖励的投票项目方共同参与治理代币项目。

那么链游戏和流动性挖矿有什么关系呢？刚才提到交易池中获得的代币具有治理价值，所以一些项目方创建了区块链游戏，通过参与链游戏获得游戏产生的代币，共同参与链游戏的建设，达到边玩游戏边赚钱的目的（P2E）。

想要参与链游，必须先在游戏中将主流虚拟货币兑换成项目方的代币。获取此代币的方法是在去中心化交易所进行兑换。兑换代币后，您可以使用代币购买装备和道具参与游戏。因此虚拟币一级市场怎么买，流动性挖矿成为进入和参与链游戏的渠道。在一些链上游戏中，不仅有入场的代币，还有通过玩游戏获得奖励的代币，奖励代币可以在去中心化交易所产生交易对，实现代币与代币之间的兑换。交换。

所以在很多投资者眼里，链游成为了获取代币的方式，也就是投资虚拟货币挖矿，以前是用矿机挖矿，现在靠日常挖矿。花时间在里面玩游戏和挖矿，所以链游戏变成了挖矿游戏。

二、IDO 是不是伪装的 ICO？

在上述链游项目中，项目方利用智能合约在去中心化交易所建立虚拟货币和虚拟货币交易对，并鼓励参与者存入主流币获得代币奖励进入游戏。模式，虽然称为流动性挖矿。但它与真正的挖矿完全不同。

我们都知道，真正的挖矿需要投资矿机硬件，消耗能源，在网络中消耗一定的成本，使用物理矿机进行真正的挖矿，并从产出的劳动价值中获得相应的代币。奖励，代币具有落地的技术价值、流通价值和应用价值。

但是，所谓流动性挖矿，类似于代币发行和分配的“存币赚取利息”的方式，基本没有挖矿成本，也没有值得确认的公允价值。这种挖矿其实就是一种叫做IDO的虚拟货币发行模式（有的叫做首发DeFi，有的叫做首发DEX）。

可以看出，Chain Games和IDO的结合与2017年9月4日所说的ICO没有本质区别，都是吸收主流货币换取项目方的代币。 《关于防范代币发行融资风险的公告》明确，代币发行融资是指通过代币的非法销售和流通，向投资者募集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”的融资主体。未经批准的非法公共融资行为。

从 ICO 到 IDO，唯一改变的是项目的形式，本质上就是发币。 2017年的ICO，是用一套白皮书声称自己获得了有实力的VC的投资为项目融资，但项目基本没有底层价值技术作为支撑，也没有信任基础；

后来为了解决信用机制的缺失，被交易所支持的IEO（Initial Exchange Issue）所取代，简单来说就是利用中心化交易所发币。与ICO相比，IEO是由交易所背书，平台以交易所的平台币作为兑换机制，所以IEO是在大交易所进行的。

虚拟货币发行模式改变后，IDO利用链游进行流动性挖矿成为一种新的方式，而这种方式只是为了让项目更加真实可信。过去，ICO和IEO很容易成为“资金盘”，因为它们背后没有足够的实体来支持它们。然而，使用链游戏进行流动性挖矿的IDO，虽然得到了区块链游戏的支持，但仍然是治理的问题或附加问题。硬币，和ICO一样，最终目的也是为了实现硬币融资。

三、IDO会不会涉嫌非法吸收公众存款？

如前所述，利用链游进行流动性挖矿的IDO仍然是ICO，但会不会涉嫌非法吸收公众存款？关键在于是否符合“非法”、“公开”、“吸引力”和“非特异性”四个特征，即

(一）未经相关部门合法许可或以合法经营形式吸收资金（非法）；

(二）通过互联网、媒体、推介会、传单、手机信息等方式向公众宣传（公开）；

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(三）承诺在一定期限内偿还本息或以货币、实物、股权等方式支付回报（激励）；

(四）对公众，即社会中不特定的对象，吸收资金（不特定）。

一般来说，IDO在开放性和非特异性方面不会成为身份识别的问题，而利用链游进行流动性挖矿的IDO最初是通过各个社区、工会等方式向国内公众公开的。互联网。

争议的一般是非法性和诱导性，而代币吸收虚拟货币，与法币（RMB）无关，能不能算是“资金”？

首先，非法的认定不会是问题。通知中明确提到，凡涉及法币与虚拟货币兑换、虚拟货币之间的兑换、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务、代币发行虚拟货币的业务——融资、虚拟货币衍生品交易等相关经营活动均属于非法金融活动，依法严禁、坚决取缔。 ChainGames的流动性挖矿IDO会有吸引力吗？

需要分析ChainGames支持的ID0是否具有一定程度的偿还债务和利息或支付回报的承诺。比如有些连锁游戏会公示还款期限。连锁游戏的推广形式如下：

以上的还款推广，如果说只按照游戏规则，承诺的回报内容就是玩家道具和角色的快速升级，旨在提升玩家的体验感。可能符合诱导的特点。

再次，代币吸收虚拟货币是否可以视为吸收“资金”？

之所以出现这个问题，主要是由于2022年2008年2月24日，最高人民法院修订了《最高人民法院关于审理违法犯罪案件具体适用法律若干问题的解释》集资”，增加了“通过网络借贷、投资、虚拟货币交易等方式非法吸收资金。”可视为非法吸收公众存款。

因此，很多人直接认为，通过众筹 ICO 等虚拟货币来换取代币是虚拟货币与虚拟货币的交换。直接定义为“资金”。

其实这是一种误解。司法解释明确指出，以虚拟货币交易方式非法吸收资金构成违法，强调虚拟货币交易。虚拟货币交易行为当然包括“法定货币与虚拟货币的兑换业务（法币交易）、虚拟货币货币之间的兑换业务（货币交易）、作为中央对手方买卖虚拟货币（合约交易）、虚拟货币交易 提供信息中介和定价服务、代币发行融资、虚拟货币衍生品交易”，那么以上任何一种交易，只要涉及人民币的兑换，均构成不吸。

但是，虚拟货币交易行为还是会面临一个问题，即无论是IDO还是ICO虚拟币一级市场怎么买，都是虚拟货币的一级发行市场，不属于二级交易市场。它与虚拟货币交易有两个不同。不同类型的市场。但是，一级市场和二级市场是相对于金融衍生品市场而言的。由于我国不承认虚拟货币金融衍生品的属性，所以没有一级和二级市场，即发行和交易市场。在9.24的风险提示中，代币发行也明确属于虚拟货币交易的非法金融活动。

另外，在本司法解释之前，在司法实践中，也有不少案例将虚拟货币募集代币的行为认定为集资诈骗、不吸纳、传销犯罪。不是资金和财产“作为无罪辩护？”已经讨论过这个问题。

一般而言，不涉及任何法币的流动性挖矿IDO并为虚拟货币兑换募集资金在司法实践中更容易被认定为非法吸收公众存款罪。

综上所述，利用链游进行流动性挖矿的IDO，都是以链游的形式发币，仍然是变相的ICO。是否构成非法吸收公众存款罪，取决于其是否具有违法性、公开性、吸引力、非特异性的特征，尤其是是否符合吸引力的特征。本内容是关于玩家道具和角色的快速升级，旨在提升玩家的体验感。这不是一个诱人的承诺。如果是承诺玩家通过玩链游获得的利润回报，则可能符合诱人特征，构成非法吸收公众存款罪。在该项目中，如果不涉及法定货币，而仅涉及虚拟货币，在司法实践中，在认定非法吸收公众存款罪时，可能因不属于“资金”而不能排除犯罪。